Chênh lệch giá khó duy trì, vốn ngoại giảm trái phiếu RMB, lãi suất Trung

Do ảnh hưởng của lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhanh và chênh lệch lợi suất Trung-Mỹ mở rộng, không gian chênh lệch lãi suất trái phiếu nhân dân tệ nhanh chóng thu hẹp, vốn ngoại giảm mạnh. Theo dữ liệu mới nhất từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đến cuối tháng 11, quy mô trái phiếu thị trường liên ngân hàng của Trung Quốc do các tổ chức nước ngoài nắm giữ đã giảm xuống còn 4,15 nghìn tỷ nhân dân tệ (tương đương khoảng 569,78 tỷ USD), giảm khoảng 1.000 tỷ so với tháng 10. Đây là tháng thứ tư liên tiếp kể từ khi đạt mức cao kỷ lục 4,52 nghìn tỷ vào tháng 8 năm nay.

Chênh lệch lợi suất Trung-Mỹ mở rộng nhanh chóng, động lực cho giao dịch chênh lệch mất đà

Đến ngày 23 tháng 12, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 1 năm của Trung Quốc ở mức 0,85%, mức thấp nhất trong giai đoạn; trong khi đó, chịu ảnh hưởng của tín hiệu diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 1 năm của Mỹ tăng vọt lên 4,295%, mức cao mới kể từ tháng 9 năm nay, chênh lệch lợi suất Trung-Mỹ tiếp tục mở rộng đến 3,445%. sự thay đổi này làm cho chiến lược giao dịch dựa trên điểm hoán đổi trước đây trở nên khó thực hiện.

Trong nửa đầu năm, vốn nước ngoài đã sử dụng điểm hoán đổi sâu âm của USD/CNY, thông qua thị trường ngoại hối để đổi USD sang nhân dân tệ, sau đó đầu tư vào chứng từ đồng nghiệp và trái phiếu của Trung Quốc để hưởng lợi suất chênh lệch vượt quá. Tuy nhiên, với sự gia tăng nhanh chóng của lợi suất trái phiếu Mỹ, lợi suất chênh lệch này đã bị cắt giảm triệt để. Theo tính toán, điểm hoán đổi hiện tại hàm ý chênh lệch lợi suất giữa hai quốc gia là -3,39%, thấp hơn thực tế chênh lệch -3,445%, không gian chênh lệch lãi suất trước đây đã bị đảo ngược.

Vốn nước ngoài giảm nắm giữ trái phiếu nhân dân tệ, các tổ chức trong nước chi phối thị trường

Thị trường trái phiếu nhân dân tệ, vốn ngoại vốn đã chiếm tỷ lệ nhỏ, hiện đang chiếm 2,7% thị trường trái phiếu liên ngân hàng của Trung Quốc. Với sự tiêu tan của giao dịch chênh lệch, quyền kiểm soát thị trường quay về tay các tổ chức trong nước. Các nhà giao dịch trái phiếu đồng ý rằng gần đây thị trường trái phiếu mạnh mẽ, nhưng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất vẫn chưa xảy ra, thị trường đã định giá trước kỳ vọng giảm lãi suất trên 30 điểm cơ bản, do đó có thể chuyển động thành biến động ngắn hạn.

Tháng 12, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc lần đầu tiên giảm dưới 2%, tiếp theo là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng chạm ngưỡng 2%, tuần trước lợi suất trái phiếu kỳ hạn 1 năm thậm chí giảm dưới 1%. Trong bối cảnh kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng, dòng vốn tiếp tục chảy vào thị trường, nhưng việc giảm lãi suất chưa thành hiện thực đã làm tăng tính biến động.

Lợi suất trái phiếu Mỹ có thể duy trì ở mức cao, chênh lệch lợi suất Trung-Mỹ khó thu hẹp

Trong thời gian tới, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể duy trì ở mức cao. Dự báo mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, số lần giảm lãi suất vào năm tới giảm từ bốn lần xuống còn hai đến ba lần, đồng thời dự kiến lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) sẽ tăng lên 2,5%, cao hơn so với mức 2,1% trước đây. Thay đổi này có thể liên quan đến chính sách của chính phủ Trump sắp lên nắm quyền, bao gồm điều chỉnh thuế tiềm năng và kế hoạch kích thích tăng trưởng kinh tế.

Ngoài ra, tranh cãi xung quanh vấn đề trần nợ của Mỹ ngày càng gia tăng, đảng Cộng hòa có sự chia rẽ rõ rệt về chính sách tài khóa, một bên ủng hộ kiểm soát nghiêm ngặt trần nợ, trong khi bên kia thiên về cắt giảm thuế và phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế để cân bằng ngân sách. Những không chắc chắn này có thể đẩy mạnh lãi suất dài hạn lên cao hơn nữa.

Biến động trên thị trường trái phiếu gia tăng, các tổ chức điều chỉnh chiến lược

Trong thị trường trái phiếu trong nước, gần đây một số tổ chức đã chọn lợi nhuận bằng cách giảm nắm giữ trái phiếu dài hạn, trong khi các tổ chức tài chính nông thôn và quỹ bảo hiểm tiếp nhận mua vào. Thị trường cho rằng mặc dù kỳ vọng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất hỗ trợ thị trường trái phiếu, nhưng trong ngắn hạn có thể tăng biến động. Tuần trước, bị ảnh hưởng bởi tin tức Ngân hàng Trung ương nhắc nhở kiềm chế giao dịch rủi ro, thị trường trái phiếu đã có lúc xảy ra bán tháo, sau đó do tình hình thanh khoản thuận lợi và kỳ vọng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng trở lại, lợi suất lại đi xuống.

Tổng thể, dòng vốn ngoại vào thị trường trái phiếu nhân dân tệ giảm do cơ hội chênh lệch giảm, tương lai việc hiện thực hóa việc giảm lãi suất sẽ trở thành động lực chính cho thị trường. Trong bối cảnh chênh lệch lợi suất Trung-Mỹ duy trì ở mức cao, các tổ chức trong nước vẫn có xu hướng tăng dần nắm giữ trái phiếu dài hạn trong quá trình điều chỉnh. Thị trường trái phiếu ngắn hạn có thể giữ ở mức biến động, cần chú ý đến động thái chính sách và sự thay đổi dòng vốn thị trường.

Thị trường có nhiều rủi ro và việc đầu tư cần phải thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư cần cân nhắc tình hình tài chính cá nhân hoặc nhu cầu của bản thân. Nhà đầu tư nên thực hiện cân nhắc, xem xét liệu rằng bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của bạn hay không. Việc chưa chọn danh mục đầu tư phù hợp là điều cần thiết và hạn chế rủi cho cho bạn.